20号气缸管库存对价格弹性影响非常大库存越高,价格向上的弹性越小
20号气缸管库存对价格弹性影响非常大库存越高,价格向上的弹性越小
一般情况下,20号气缸管库存对价格弹性影响非常大库存越高,价格向上的弹性越小;库存越低,价格向上的弹性越大。因而,单纯从港口库存总量这个视点来看,如此高的港口库存情况下,气缸管价格向上的弹性应该会比较小。然而,从库存结构的视点来看,高库存总量对铁矿石价…
20号气缸管库存对价格弹性影响非常大库存越高,价格向上的弹性越小
一般情况下,20号气缸管库存对价格弹性影响非常大库存越高,价格向上的弹性越小;库存越低,价格向上的弹性越大。因而,单纯从港口库存总量这个视点来看,如此高的港口库存情况下,气缸管价格向上的弹性应该会比较小。然而,从库存结构的视点来看,高库存总量对铁矿石价格弹性的约束会显着下降。
2015年至今铁矿石港口库存结构产生了剧烈改变。咱们看到2018年以前,铁矿石港口库存以货权在钢厂手中的非买卖矿为主,占比高达60%-70%、长期保持相对稳定;2018年至2020年,铁矿石港口库存中买卖矿和非买卖矿体量越来越接近,非买卖矿占比逐渐下降至50%左右;2021年至今,铁矿石港口库存结构产生逆转,买卖矿占比超过非买卖矿,而且买卖矿占比逐渐提高,最高接近60%左右,而非买卖矿占比回落至40%。
国内铁矿石需求对外依存度高达80%以上,钢厂在与买卖商和矿山博弈时,天然占有劣势。而港口库存结构产生重构,导致钢厂与铁矿石买卖商之间的博弈格式产生愈加显着的改变。在买卖商货权占优时,钢厂需求增加将加剧钢厂的弱势位置。
自11月份以来,气缸管买卖的主线其中之一便是钢厂复产和复产预期。2021年下半年限产政策下,全年钢厂铁水减产超3000万吨,而且首要集中于第四季度。而2022年除奥运及两会期间有清晰的限产政策外,部委及以上层级并没有给出任何年度限产目标,因而市场遍及预期铁水产量将显着增加。与此同时,正值冬季钢厂补库时期,复产叠加补库,未来一段时间钢厂铁矿石需求将显着增加几乎是明牌。因而,从市场博弈的视点来看,铁矿石定价的主导权在此时向买卖商歪斜。
别的,从气缸管库存的价格结构来看,可能存在必定的流动性问题。本轮气缸管库存从6500万吨一向累库到9000万吨以上,普氏价格从220美元/吨跌落至90美元/吨,也便是说买卖商2500万吨的库存平均建仓本钱在155美元/吨左右。当价格显着低于建仓本钱时,这部分库存可能并不会在市场上流通。
因而,咱们认为从库存结构的视点来看,钢厂货权占比偏低,买卖商高本钱库存流动性差,可以在必定程度上解释本轮铁矿石价格为何向上的弹性如此之大